核心观点
　　1）本周非银板块整体表现较强。券商方面，截至目前共有25家上市券商披露2025年报业绩，营收、归母净利润2025年分别实现4,413.11、1,741.40亿元，同比+31.0%、+45.5%，市场交投仍处高位，年报期重点关注板块绩优个股。保险方面，短期来看市场贝塔扰动板块估值。然而年报再次印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置性价比正逐步提高，健康慢牛下建议积极增配保险；2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险。3）此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股。
　　核心数据跟踪
　　行业：本周非银金融指数-1.7%，相对沪深300的超额收益为-0.3%，行业排名靠前（12/31）；年初至今非银金融指数-15.4%，相对沪深300的超额收益为-11.3%，行业排名靠后（30/31）。本周非银板块整体表现较强。
　　市场：市场热度有所回落，两市日均成交额18,969.99亿元，环比-14.21%，日均换手率1.95%,环比-26.78 BP；杠杆资金规模回落，两融余额2.60万亿元，环比-0.68%；股指下跌，债指上涨，本周万得全A指数下跌2.25%，中债总全价指数上涨0.075%；长端利率有所回升，10年期国债收益率+0.27BP至1.8199%。
　　重点行业新闻&公司公告
　　新闻：中国人民银行、科技部、金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会；上交所发布沪市公募REITs 2025年年报。
　　公司公告：华泰证券、中国银河等多家公司发布2025年年度利润分配方案的公告；国元证券发布关于申请参与科创板做市借券业务获中国证券金融股份有限公司复函的公告。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；
　　2、监管政策收紧。