研究结论
　　近一周（2026年3月30日—4月5日），A股整体调整，中债起到风险对冲作用，利率债和信用债均录得正收益。商品端原油继续上涨，黄金和有色金属止跌。外汇方面，美元指数维持震荡，人民币兑美元汇率小幅走强。
　　预期层面：全球风险评价仍在上升，高油价或推升中国资产安全溢价。美国短期大概率推动战事升级，全球风险评价上升，风险偏好下降的背景不变，风险资产仍承压。美国3月非农公布后降息预期继续承压，但经济现实下美联储重新走向加息概率较小，短期利率市场或定价充分。中东事件对中国经济总量的影响相对有限，若高油价的状况延续，中国的相对优势或继续扩大。
　　中东战事难平，全球风险评价仍在上升。美国短期大概率推动战事升级。近期美国各路媒体“爆料”军事方案，其背后可能是特朗普政府有意放风、测试各方意见。当下特朗普政府的思路很可能试图通过再升级战事的方式，谋求换取更有利于美国的停火条件。若美军进一步升级军事行动，后续局势发展存在较大的不确定性，且不能完全排除走向更复杂局面的可能。在中东局势明朗之前，全球风险评价上升，风险偏好下降的背景不变，风险资产仍承压。
　　美国3月非农公布后降息预期继续承压，但定价充分。3月美国新增非农就业17.8万人，虽然有复工因素，但失业率的同步下降继续打压降息预期，目前FedWatch显示市场已经定价美联储降息推迟至2027年9月。从经济现实看，美国经济基础明显弱于2022年，油价长期高企更可能通过压制需求和增长对经济形成拖累，而非顺畅传导为更强的核心通胀压力，故美联储重新走向加息的概率相对较小，短期市场对利率的悲观预期或已定价充分。
　　高油价或继续抬升中国资产安全溢价。3月PMI回重回荣枯线以上，地缘扰动短期内对中国经济总量的实际影响相对有限。若高油价的状况延续，依托国内长期布局落地的能源安全体系建设，相较多数亚欧工业国，我国能源进口依赖度更低，生产端受地缘扰动的冲击偏弱；叠加国内新能源产业链具备突出技术优势，中国的相对优势或继续扩大。
　　交易层面：商品/黄金短期止跌，但中期不确定性仍存。从资产的收益因子看，近一周黄金/商品的动量信号开始出现，但周度信号还不足以支撑形成新趋势观点；A股/美股/中债/美债维持震荡。从资产的情绪看，商品/黄金中期不确定性仍上行，A股/美股/中债/美债中期不确定性平稳。
　　风险提示
　　1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；
　　2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。