“固收+”产品，即以债券资产为底仓，并通过配置风险资产以增强收益的公募基金，近年来整体规模变化与股债市场行情及监管政策休戚相关。在经历2019-2021年的快速扩张及2022-2024年的收缩后，2025年产品规模重拾升势回到2.5万亿元，其中二级债基规模位居首。
　　资产配置方面，依据2025年数据，“固收+”产品配置中纯债占比80%左右，风险资产仍主要集中于股票和可转债，占比10.18%和5.06%，其他类别配置规模有限，多元化程度有待提升。
　　依据权益仓位的大小，我们把“固收+”产品划分为保守型、平衡型与进取型三类策略。2025年其波动性与收益水平呈现“进取型＞平衡型＞保守型”。保守型风险和收益水平均最低，进取型收益最高，但需承受更高的波动与回撤风险，平衡型风险收益平衡性最好，夏普比率表现突出。整体而言，“固收+”产品在纯债收益基础上实现了有效增强，同时风险水平低于权益类基金。
　　存量规模来看，三类策略规模呈现：平衡型＞保守型＞进取型。2025年以来平衡型产品占比扩大，保守型产品占比下降，进取型产品占比小幅增加。规模变化的历史规律表明，保守型与平衡型产品分别是股熊债牛与权益牛市环境中资金的主要流向。持有者结构方面，在“固收+”产品中，机构资金整体占据主导，但三类策略之间呈现分化：保守型产品中个人投资者占比持续提升，平衡型和进取型产品持有者中机构投资者占比整体呈抬升态势。
　　“存款搬家”现象在近年持续演进，2026年有望延续。2026年居民定期存款到期规模扩大，资金活化空间十分可观。“存款搬家”资金向非银资管产品转移，风险偏好呈抬升倾向，“固收+”已成为资金流入的重要阵地，资金偏好由防御型配置向兼顾收益弹性的方向演进。
　　为何2025年以来“固收+”规模显著上扬？原因有二：一是其“进可攻、退可守”的配置结构使其在“债市震荡+权益走强”的市场环境中性价比凸显；二是其兼顾安全性与收益性的风险收益特性契合我国居民者主流配置偏好。展望2026年，预计“固收+”仍是承接资金流入的重要资产。若中长期权益慢牛、债市震荡的市场环境延续，“固收+”产品业绩或有支撑，叠加存款资金再配置需求释放，有望持续吸引资金流入。分策略看，预计资金将优先流入持有体验更好、风险收益比高的平衡型产品，其次保守型产品将继续承接低风险偏好资金，而进取型产品则作为高风险偏好资金的配置选择，也有望迎来温和增长。
　　风险提示：样本与历史数据具有局限性；市场波动可能影响产品收益