▌海外宏观热点与策略
　　海外宏观：1）美伊局势扑朔迷离，停火协议与冲突升级两边摇摆。2）3月非农超预期引导交易转向通胀，非农表象强劲，但底色疲软。3）海外资产反弹但分化明显，大宗、比特币及美股上涨，但布油上涨VS美股能源领跌，市场对近远期油价分歧明显。
　　美股：短期风险尚未出清，建议逢高卖出。
　　美债：利率上冲动能未减，等待性价比。
　　黄金：左侧性价比初现，可逐步布局。
　　▌国内宏观热点与策略
　　国内宏观：3月PMI重回扩张区间，价格指数大幅回升，但价格传导并不顺畅，聚焦4月底政治局会议稳增长政策
　　A股策略：等待震荡筑底，关注低位防御和景气修复
　　大势研判：A股面临4月决断，外看美伊局势，等待冲击缓和后的市场脱敏；内看业绩成色和政治局会议定调，把握Q1业绩高增和政策催化机会。当前内外不确定性犹存，建议保持耐心，等待A股震荡筑底，月底或是决断窗口。
　　行业选择：1）低位防御（公用事业、农林牧渔、必选消费、银行等）；2）景气修复（算力、半导体、医药、电力设备、有色、化工等）。
　　▌市场复盘
　　本周全A指数继续受地缘冲突谈判反复影响，再度震荡下行，大盘相对抗跌，微盘转向领跌，上证指数、沪深300相对抗跌，万得微盘股指数、创业板指、科创50跌幅居前。行业涨跌层面，通信、医药、食饮涨幅居首，公用、电力、地产跌幅居前；行业估值层面，通信、电子、综合行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
　　▌资金情绪
　　成交活跃度：本周A股市场成交活跃度持续降温，日均成交额与换手率均下行，行业轮动速率持续处于阶段冰点。市场热门标的拥挤度小幅下行，医药、机械、通信交易集中度提升显著，通信、公用、石油石化、电力、有色、建材、医药、环保拥挤度两年历史分位居前，通信、有色、建筑装饰创新高比例领先。年内热门交易主题，医药主题大热，电力能源板块回落，光通信、航运、减肥药领涨，创新药、光通信、减肥药成交活跃度提升居前，光通信、玻纤、锂矿拥挤度两年历史分位居前。
　　恐慌情绪：国内再度升温，海外大幅降温。
　　内资资金：①公募资金：股票+混合型基金新发显著放缓。股票型ETF延续净流出趋势，规模指数ETF资金净流出居前，债券型ETF资金净流入居首。行业ETF加配航空航天，减配煤炭、地产、医药、银行；②融资资金：本周延续净卖出趋势，融资买入占比震荡于-σ线上方，加配医药、农业、环保，减配电力、电子、通信。
　　外资资金：北向资金：本周北向成交活跃度持续低位，十大活跃股聚焦通信、电子、电力。
　　▌牛市进程
　　十大牛市指标跟踪：预计A股延续震荡筑底格局。
　　潜在风险：①成交持续缩量；②融资与股票型ETF资金百亿规模净流出。
　　▌风险提示
　　国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。