一、啤酒消费税新规：对上市公司影响不大，临近旺季加大推荐板块
　　啤酒消费税计征标准进一步明确。4月2日，国家税务总局发布2026年第8号公告，对啤酒消费税计征标准作出明确规定，应以生产企业出厂价格与关联销售单位对外销售价格孰高者，作为确定消费税单位税额的依据，此前实现的规定则是以关联销售单位对外销售价格作为确定依据。
　　我们判断新规实际对上市公司影响不大。1）此前上市公司缴税较为规范，不存在通过关联销售单位压低计税价格的情况，基本都是按照实际销售价格缴税，新规前后缴税方式变化不大；（2）根据上市公司已经披露的年报，2025年华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒吨价分别为3308、4161、4774、3889元/吨，燕京啤酒2024年吨价为3304元/吨，都在3000元/吨以上，绝大部分产品已经按照甲类啤酒标准缴税。
　　看好餐饮复苏+通胀传导，临近旺季加大推荐啤酒板块。啤酒消费税新规对上市公司影响基本可以忽略，影响主要集中在产品结构较低端的厂商，有利于头部格局集中。我们全年看好餐饮需求复苏，临近旺季加大推荐啤酒板块，对于市场担忧的成本问题，如果原材料价格因为地缘冲突大幅上涨，啤酒也是相对有能力向下提价的板块。
　　二、重点公司跟踪
　　贵州茅台发布提价公告：贵州茅台公告自2026年3月31日起，将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。
　　东鹏饮料发布全年业绩：2025年公司总营收/归母净利润分别为209/44亿元，分别同比+ 32%/+33%；2025Q4总营收/归母净利润分别同比+23%/+6%。
　　安井食品发布全年业绩：（1）2025年实现营业收入161.9亿元，同比+7.1%，归母净利润13.6亿元，同比-8.5%，预计全年累计比例为70.01%；（2）2025Q4实现营业收入48.2亿元，同比+19.1%，归母净利润为4.1亿元，同比-6.3%。
　　燕京啤酒发布全年业绩快报及2026Q1业绩预告：（1）2025年实现营业收入153.3亿元，同比+4.5%，归母净利润16.8亿元，同比+59.1%，全年啤酒销量405.3万千升，同比+1.2%，其中燕京U8销量90.0万千升，同比+29.3%；（2）预计2026Q1归母净利润为2.56-2.73亿元，同比增长55-65%。
　　会稽山发布全年业绩：2025年实现营业收入18.2亿元，同比+11.7%，归母净利润2.5亿元，同比+24.7%，拟派发的现金红利1.4亿元，分红比例为57.7%。
　　三、投资建议：白酒首推茅台，大众品推荐餐饮链和通胀传导
　　近期茅台发布公告，上调飞天茅台合同价和零售价，为淡季注入价格强心剂。长期来看，更重要意义在于直达客户和掌握定价权。今年行业强调向C端破局，茅台凭借强品牌力和话语权率先开启渠道变革，更加贴近C端消费者，走在行业前列。标的上首推贵州茅台，推荐山西汾酒、金徽酒。
　　大众品全年看好餐饮复苏，继续推荐餐饮及餐供产业链，也是通胀背景下价格传导相对容易的板块，餐饮重点推荐持续迭代的百胜中国，关注改革预期的海底捞，餐饮供应链继续推荐颐海国际、海天味业、华润啤酒，关注天味食品、重庆啤酒。新消费仍是增量逻辑，26年精选α个股，推荐茶饮龙头蜜雪、古茗，推荐卫龙美味。
　　风险提示：宏观消费需求修复不及预期、政策波动、行业竞争加剧。