事项：
　　中国太保发布2026一季报，集团归母净利润100亿元（YoY+4.3%），归母营运利润105亿元（YoY+3.6%），归母净资产3196亿元（较上年末+5.8%）。
　　平安观点：
　　寿险：以价值为核心，持续深化转型，新保期缴规模与价值双升。26Q1寿险总新保（个险+银保+团险）规模保费391亿元（YoY-8.5%），总新保期缴规模保费187亿元（YoY+41.2%），NBV近64亿元（YoY+9.6%），测算NBVM（NBV/总新保规模保费）约16.3%（YoY+2.7pps）。1）队伍量稳质升，个险新保高增、产品结构优化。26Q1月均营销员18.7万人，核心人力月人均首年规模保费同比+43.3%；个险新保、新保期缴规模保费分别同比+34.5%、+43.0%，10年期及以上分红险新保期缴占比提升。2）银保以价值为核心，聚焦期缴。26Q1银保新保、新保期缴规模保费分别同比-39.9%、+37.8%，在总新保和总新保期缴中分别占比31.5%、36.1%，占比分别同比-16.5pps、-0.9pps。
　　产险：优化业务结构，保费稳定，COR改善。26Q1产险原保费630亿元（YoY-0.3%），COR承保综合成本率96.4%（YoY-1.0pps）；其中，车险保费同比+0.1%，非车险原保费同比-0.5%、预计与业务结构调整有关。
　　投资：资本市场震荡调整，把握固收资产阶段性配置机会，持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，投资业绩保持韧性。截至26Q1末，净/总投资收益率（未年化）分别0.7%/0.8%，同比-0.1/-0.2pps；26Q1利息收入+投资收益+公允价值变动共计213亿元（YoY8.1%），其他权益工具投资公允价值变动41亿元（同比扭正），四项合计253亿元（YoY+9.5%），由此可推断综合投资收益率或有提升。
　　投资建议：太保26Q1寿险新单高增、NBV稳增，投资业绩保持韧性，反映居民储蓄需求持续释放、投资端总体稳健兼具弹性。展望2026年，人身险行业负债端有望保持供需两旺，新单与NBV有望稳健增长。资产端，长端利率震荡、权益配置比例较高，若地缘冲突趋于缓和、资本市场趋稳，投资收益率有望保持相对稳健。保险股β属性明显、具备弹性，行业具备长期配置价值+短期修复潜能，若权益市场持续震荡，建议优先关注发展稳健的中国太保；若权益市场持续向好，建议关注资产端弹性更大的中国人寿、新华保险。
　　风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）长端利率超预期下行，固收资产配置承压。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。