核心观点
　　2026年一季度公募市场规模环比微降1%，内部结构调整，防御与分化是主旋律。发行端主动权益与混合FOF新发强劲增长；但净申购角度资金风险偏好收敛，货币基金与固收+净申购均超千亿份，而主动权益、股票ETF及纯债基金净赎回。存量产品表现分化，货基与固收+基金规模稳步扩张，纯债与股票ETF则有所收缩。管理人层面，头部机构普遍借力固收+与货基实现规模增长，如鹏华基金靠货基驱动，景顺长城以固收+贡献，而部分机构如永赢基金凭借主动权益增量突围。配置上，公募增持银行存款、降低股票仓位，重仓行业向石油石化、基础化工等周期品转移，减持传媒与电子。
　　摘要
　　2026年一季度权益市场冲高回落、固收市场震荡调整背景下，公募规模略有下滑，市场呈现多重分化：
　　规模与份额分化。一季度公募规模环比略降1%，而份额环比略增2%。市场总量波澜不惊，结构调整暗流涌动。（以同花顺主代码基金、剔除ETF联接基金计，下同）
　　发行与申赎分化。发行视角，一季度主动权益、混合FOF新发迎来强劲增长，环比+56%、+75%。但从申赎视角来看，增量资金主要流入货币基金与固收+产品，分别净申购1166亿份、1662亿份；主动权益、股票ETF及纯债均出现资金流出，分别净赎回1169亿份、1605亿份、2912亿份。资金风险偏好收敛，在资产间寻求确定性。（主动权益以普通股票型、偏股混合型计；固收+以偏债混合，混合债券一级、二级基金计，下同）
　　产品表现分化。货基与固收+（尤其是混合债券二级基金）规模稳健增长，环比规模分别+4%、+17%（混合债券二级基金规模环比+27%），而纯债和股票ETF规模环比有所回落，分别-4%、-22%。存量配置的博弈，大于总量规模的扩张。
　　管理人增长路径分化。多数头部机构规模增量由固收+和货币基金贡献，如一季度鹏华基金、景顺长城分别以货基、固收+驱动增长。但亦有部分机构走出差异化路径，如永赢基金一季度主动权益增量达326亿元，逆市突围。
　　配置方向转身。公募基金配置银行存款环比提升，股票仓位略有下降。重仓行业方面，一季度加仓石油石化、基础化工和通信，传媒、电子、非银金融则有小幅减持，行业预期阶段性收敛。
　　风险提示：宏观经济波动、市场成交低迷、政策重大变化。