事件：4月28日晚，公司公布2026年一季报。
　　投资要点
　　2026Q1还原汇兑和土地处置收益后，归母净利润同比增长超50%
　　1）营收：2026Q1营收130亿元，同比增长7%。
　　2）境外：2026Q1境外收入74亿元，同比增长13%，占总营收的57%；境外收入中出口收入同比增长12%。2026Q1境内收入同比增长0.2%。
　　3）业绩：2026Q1归母净利润8.8亿元，同比下降37%。还原汇兑和土地处置收益后，归母净利润同比增长超50%；还原汇兑后扣非归母净利润同比增长超30%。
　　4）盈利能力：2026Q1毛利率27.7%，同比下降1.0pct；归母净利率6.8%，同比下降4.8pct，还原汇兑和土地处置收益后，归母净利率近10%。
　　5）现金流：2026Q1经营活动现金流净额9.3亿元，同比增长26%。
　　工程机械、农机、矿机“三箭齐发”，全球化+品类扩张开辟增长空间
　　1）全球化直销+产能布局持续推进：公司持续做深做透“端对端、本土化、数字化”海外业务直销体系。2026Q1公司实现境外收入74亿元，同比增长13%，占总营收的57%。
　　2）非挖内销复苏核心弹性标的：受益风电等带动工程起重机需求增长，电动搅拌车替代内燃搅拌车趋势等因素影响，内需复苏由挖机传导至非挖。2025年中联重科非挖中混凝土机械和起重机械板块收入占比达51%，为非挖内销复苏向上弹性标的。同时，2026Q1公司起重机械海外高端大吨位产品不断突破，混凝土机械海外销售实现量额齐升，高端市场不断突破，欧洲区域快速增长。
　　3）土方机械海外高速增长：土方机械行业周期上行，2026Q1公司土方机械海外高速增长，小挖供不应求，中大挖延续较好增长势头。
　　4）农业机械、矿山机械打开空间：2026Q1公司农机加速向高端产品和市场转型突破，欧美高端市场增速迅速。2026Q1公司矿机海外延续高增长态势，国内主流吨位“矿挖+矿卡”组合在某能源大省市占率位列第一。
　　5）低估值人形机器人标的：公司已累计开发出多个大类数款样机产品，并在工业制造、物流等多个场景完成阶段性验证，为产品生态圈推广与销售奠定基础。
　　盈利预测：预计2026-2028年归母净利润为61亿、77亿、95亿元，同比增长26%、25%、24%，4月30日收盘价对应PE为11、9、7倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：海外贸易摩擦风险；汇率波动风险。