事件：4月27日盘后，公司发布2025年年度报告、2026年第一季度报告。
　　2025年归母净利润同比增长约13%，2026Q1同比增长约60.75%
　　2025年公司实现营业收入20.99亿元，同比增长5.56%；归母净利润3.17亿元，同比增长12.59%；扣非归母净利润2.4亿元，同比增长1.19%。
　　拆分来看，船用链及附件实现销售14.21万吨，比去年同期增加8869吨，同比增幅6.66%，营收14.4亿元，同比提升1.14%；系泊链实现销售3.59万吨，比去年同期增加7019吨，同比增长24.34%，营收6.29亿元，同比增长17.07%。公司承接订单20.79万吨，较去年增长2.26万吨，其中船用锚链及附件订单16万吨，系泊链订单4.79万吨。
　　2026年一季度公司实现营业收入5.47亿元，同比下降7.04%，环比下降1.63%；归母净利润0.84亿元，同比增长60.75%，环比下降20.49%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降15.24%，环比下降39.32%。
　　根据船舶行业及海工行业的现状，2026年度计划完成营业收入23.20亿，同比提升11.01%，其中船舶锚链及附件营业收入15.56亿元，同比增长8.06%，海洋工程系泊链及附件7.64亿元，同比增长21.46%。
　　盈利能力持续提升，2025年销售毛利率、净利率同比+0.22、+1.1pct
　　盈利能力：2025年销售毛利率、净利率分别约31.63%、15.61%，同比提升0.22、1.1pct。其中，船用链及附件毛利率27.16%，同比下降0.37pct；系泊链毛利率41.12%，同比增长1.76pct。2026年一季度销售毛利率25.34%，同比下降2.65pct，环比下降12.45pct；销售净利率16.03%，同比增长7.01pct，环比下降3.58pct。
　　费用端：2025年期间费用率15.99%，同比增长0.96pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约3.29%、6.51%、6.32%、-0.14%，分别同比-0.27、+0.09、+0.59、+0.55pct。2026年一季度期间费用率15.25%，同比增长0.91pct。
　　“深海科技”核心装备企业，有望受益船舶油服周期向上、漂浮式风电发展1）漂浮式海上风电系泊链：世界上80%以上海风资源位于水深超过60米的深远海区域，漂浮式风电是未来海风发展的大势所趋。目前漂浮式风电行业处于商业化前期，2030年有望进入商业化时期。
　　①从项目来看，目前已并网漂浮式海上风电项目共5个，分别为三峡引领号、中船扶摇号、海油观澜号、国能共享号、明阳天成号，均为试验示范项目。国内正在积极推进的项目有3个，分别为中电建海南万宁漂浮式海上风电项目（100MW）、中海油陆丰油田群清洁能源电力供给改造示范项目（16MW）、三峡16MW漂浮式海上风电项目。2025年12月，公司成功中标中国电建万宁100MW漂浮式海上风电项目首批系泊链及其附件采购项目，验证了公司在漂浮式风电系泊链领域的技术领先性和市场认可度。公司漂浮式风电业务有望进入订单放量期，成为驱动公司业绩长期增长的核心引擎。
　　②从市场空间来看，据全球风能理事会统计预估，2030年全球漂浮式风电新增装机1.03GW，2024-2030年CAGR=70%；2034年新增装机将达到5.724GW，2024-2034年CAGR=63%。我们测算2034年漂浮式风电新增装机容量对应当年系泊链新增市场空间约143亿。
　　2）海工油服系泊链：2025年上半年新接订单约3.95万吨，超过2024年全年系泊链订单量，订单景气度高。截止5月1日，英国布伦特原油现货价118.24美元/桶，石油价格高企。海上油气勘测开发景气度持续复苏，公司有望受益现有钻井平台利用率上升及海上油气投资意愿加强。
　　3）船舶锚链：换船周期+环保制约促造船业订单爆发，行业进入周期景气上升期。公司积极进行品类拓展，2023年推出船用铸钢件（如锚）。公司在船舶行业业绩弹性来源于船用链需求提升和品类拓展。
　　4）矿用链：主要应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链以及火电厂捞渣机圆环链，具备极强耗材属性。目前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单，预计后续公司有望借助在船舶锚链和海工系泊链的领先技术，受益矿用链国产替代。
　　盈利预测与估值：看好公司在船舶海工、漂浮式风电、矿用链的大发展
　　预计2026-2028年归母净利润约3.7、4.5、5.3亿，同比增长17%、20%、18%，CAGR=19%。2026年4月30日收盘价对应PE为28、23、20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　1）船舶行业景气度不及预期；2）漂浮式风电产业化进程不及预期。