投资要点
　　事件：公司发布2026年一季报
　　1）2026年一季度，公司实现营业总收入241亿元，同比增长14%；实现归母净利润24.8亿元，同比增长0.46%；销售毛利率为27.5%，同比提升0.6pct。
　　2）一季度产生财务费用8.0亿元，去年同期为-3.7亿元，同比大幅增长的主要原因为汇兑损失增加，若剔除汇兑影响，一季度公司经营性业绩实现大幅增长。
　　核心逻辑：行业海外国内共振向上，新时代新三一迈向全球龙头
　　1）26年以来工程机械产品需求旺盛，一季度挖机行业销量同比增长20%，公司已连续七个季度收入增速超过10%。
　　2）公司龙头地位稳固，多品类位居行业第一：其中挖掘机械国内市场连续15年蝉联销量冠军；混凝土机械连续15年稳居全球第一品牌；起重机械全球市占率稳步上升。
　　3）海外需求旺盛，公司国际化业务进展加速，A+H双平台锚定全球化新征程
　　①一季度挖机行业出口同比增长36%，海外需求旺盛。
　　②海外已成公司主要收入和利润来源。2025年实现国外收入563亿元，同比增长15%，国外收入占比63%；实现毛利178亿元，同比增长23%，毛利占比71%；国外收入毛利率为31.7%，同比提升1.9pct。根据海关统计数据，公司挖掘机械、混凝土机械产品海外出口量保持行业第一。
　　2025年海外各区域主营业务收入：
　　亚澳区域：销售收入239亿，同比增长16%；
　　欧洲区域：销售收入125亿，同比增长1.5%；
　　美洲区域：销售收入112亿，同比增长9%；
　　非洲区域：销售收入83亿，同比增长55%。
　　③2025年H股成功上市，开启国际化新征程。
　　④2025年向全球市场推广产品60款，海外销售覆盖150多个国家、地区；在全球100多个国家和地区深度合作400余家优质海外经销商，布局1900个营销与服务网点，超过3000名海外服务工程师，构筑极具竞争力的全球销售与服务网络。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026-2028年收入为1050、1236、1456亿元，同比增长17%、18%、18%；归母净利润为110、141、179亿元，同比增长31%、28%、27%，25-28年复合增速为29%，对应26-28年PE为17、13、10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）海外贸易摩擦；2）汇率扰动风险。