核心观点
　　全球正在经历截然不同于前疫情时代的新周期，科技和地缘碰撞下的“超级周期”。
　　科技和地缘碰撞，宏观经济面临深刻的“K型分化”，资产定价围绕“K型螺旋”。
　　科技和能源，通胀和流动性，或是今年下半年全球反复交错的主线。中国资产方向非常明确，定价中国优势。
　　股票，定价各国在AI科技革命中的优势地位。同时警惕地缘衍生的流动性脆弱风险。
　　债券，定价K型螺旋之下的各国债务压力（决定长债方向）以及，难以收紧的货币（决定短债方向）。
　　汇率，定价K型螺旋之下，各国能够多大程度抵抗地缘冲击并分得科技盛宴。
　　大宗，对传统需求敏感的大宗，价格仍在低位徘徊（代表性板块是国内黑色）；对科技地缘敏感的资产，定价超越传统框架（铜金油）。
　　俄乌冲突之后，全球的资产定价似乎进入了“混乱期”，资产定价不再遵循美林时钟指向的经典组合。例如债券和大宗可以阶段性同涨，又例如债券和汇率可以同跌。资产之间的相关性也一再被打乱，例如黄金可以和强美元并立，黄金也可以跟弱美元同行。关系同样紊乱的还有美债美股，日元日股。
　　除了资产信号混乱之外，政策和经济之间也出现了明显错位。例如2023年通胀尚未回落目标水位之际，美国便启动财政货币“空中加油”；日本在一次次贬值过程中挣扎着试图货币财政向正常化回归，而收起了过去20年“非常宽松”手腕。
　　风险分析
　　政策理解不透彻，对政策意图、政策影响分析不准确。
　　宏观经济走势仍存不确定性。当前宏观经济复苏总体好于预期，但结构上仍有分化，房地产市场多项指标仍处于负增长状态，工业品和居民消费价格指数表现仍偏弱，未来经济能否保持回暖趋势，仍需观察。
　　美国当前通胀仍高于预期，其货币政策紧缩周期可能延长，高利率环境或维持更长时间，拖累全球经济增长动力和资产价格表现。
　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。