2025年报总结：收入稳健、利润修复，现金流改善。1）营收：板块总营收21583.42亿元，同比增长22.51%；若剔除服务器类代表公司，同比增长1.79%；营收增速中位数为0.55%，同比提升0.71pcts；超五成公司实现正增长。2）归母净利润：板块归母净利润590.33亿元，同比增长68.19%，增速中位数为5.52%，同比提升15.69pcts，盈利改善明显。3）扣非净利润：板块扣非净利润420.18亿元，同比增长66.17%，增速较2024年提升92.28pcts。4）毛利率：板块毛利率为15.13%，同比下降1.93pcts；中位数较2024年下降1.18pcts至33.25%，波动与行业竞争升温、上游采购成本提升有关。5）费用率：销售/管理/研发费用率中位数分别为9.45%、9.73%、12.69%，同比变动+0.61、+0.42、+0.82pcts，费用率小幅提升。6）经营性净现金流：板块经营性净现金流为727.40亿元，同比增长23.74%，有所改善。
　　 2026Q1总结：收入改善、费用稳定，毛利小幅波动。1）收入：板块营收5320.86亿元，同比增长25.93%，营收增速中位数为4.56%，较2025Q1提升2.40pcts，表明行业收入实现恢复性增长，近六成公司实现正增长。2）归母净利润：板块归母净利润175.14亿元，同比增长206.51%，较2025Q1增速提升155.16pcts。同时，中位数/25%分位公司盈利规模有所下降，表明龙头公司、服务器赛道公司盈利能力更强，但中长尾公司在利润端仍有一定的经营压力。3）扣非净利润：实现扣非净利润151.68亿元，同比增长397.54%，增速较2025年同期提升295.15pcts。4）毛利率：行业整体毛利率为9.79%，较2025Q1下降0.96pcts；5）费用率：销售/管理/研发费用率中位数分别为12.90%、12.14%、16.79%，同比变动-0.16、-0.32、+1.17pcts。
　　细分领域：算力景气延续，AI收入规模化兑现。1）人工智能：算力持续高景气，模型/应用端收入快速增长。2025年算力龙头营收均值增长44.15%，同比提升15.87pcts；模型/应用侧公司营收增速9.95%，同比提升超6pcts。随着AI大模型应用提速，服务器、训/推芯片需求持续扩张，互联网大厂资本开支超预期，预计AI领域软硬件需求将加速扩张。2）金融科技：B/C端有所分化，在证券IT领域，C端延续高增长，B端仍待IT开支恢复。2026年以来，部分公司推出金融AIAgent产品，加速AI与金融业务场景融合。3）自主安全：信创延续景气上行，网安底部企稳。2025年信创相关公司的营收均值为42.13亿元，同比增长17.70%，上年同期增速为3.05%。4）其他方向：工业互联网、安防、军工信息化、医疗IT等内部分化明显，相关公司经营稳健，AI、国产化将带动增量的业务需求。
　　风险提示：1）存在下游需求放缓的风险；2）存在行业竞争加剧的可能；3）成本费用的波动存在不确定性