核心观点
　　近期，甘肃省人民政府办公厅发布《甘肃省现代化产业体系建设“十五五”规划》。在培育壮大新兴产业方面，《规划》提出有序推动光热资源规模化开发，建设大型风光电基地，接续打造“沙戈荒”新能源基地，推动酒泉市建设特大型风光电基地。在基础设施体系方面，《规划》提出持续提升酒湖直流、陇电入鲁输送能力，建成陇电入浙、陇电入川外送工程，加快陇电入鄂、陇电入赣外送工程前期研究建设工作。强化新能源富集区至兰白负荷中心输电能力，科学布局抽水蓄能电站，加快新型储能规模化布局。《规划》立足甘肃省资源禀赋，重点发力新能源大基地、绿电氢氨醇及外送通道建设等项目。伴随甘肃基础设施体系的持续完善，区域新能源消纳能力有望提升。
　　行业动态信息
　　行情回顾：6月28日-7月3日电力板块（882528.WI）上涨1.11%，沪深300指数下跌0.54%,电力板块跑赢大盘1.64个百分点。2025年初至今电力板块上涨3.09个百分点，沪深300指数同期上涨4.58%。电力板块年初至今累计跑输大盘1.49个百分点。分子板块来看，6月28日-7月3日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-6.5%、-1.1%、-5.68%。
　　动力煤现货价格环比下降2.92%，同比增长33.87%
　　7月5日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为830元/吨，环比下降2.92%，同比增长33.87%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤7月4日价格为937元/吨，环比增长0.08%，同比增长38.85%。
　　秦港煤炭库存环比增长6.79%，同比增长25.74%
　　煤炭库存方面，截至7月3日，秦港库存723万吨，环比增加46万吨，增幅6.79%，同比增加148万吨，增幅25.74%。而广州港7月2日库存为320.7万吨，环比减少3.2万吨，降幅0.99%，同比增加18.5万吨，增幅6.12%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的川投能源。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响，市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。