核心观点：
　　二季度银行基本面和资金面背离，三季度大概率回归基本面定价。一季度上市银行营收和净利润实现较好增长，强化了2026年银行基本面筑底的信心。但二季度申万银行指数下跌9.1%，核心矛盾在资金面，科技成长行情加速强化，市场风险偏好急剧抬升，资金涌向高赔率的科技赛道，银行板块被系统性减配。我们判断三季度资金面扰动趋于尾声，一是宽基ETF规模大幅下降，流出压力明显放缓；二是，科技板块估值大幅扩张后赔率优势收窄，7-8月中报密集披露窗口将推动定价逻辑从风格博弈切换为业绩验证，多因素共振下，大概率不会延续二季度的极致行情。
　　业绩分化，优质区域城商行业绩领先。我们判断上市银行半年报营收增速环比一季度小幅下行，归母净利润增速平稳，个股分化延续。优质区域城商行凭借区域信贷需求韧性叠加化债挤压小，规模增速和资产质量确定性领先同业，业绩延续高增。
　　业绩期聚焦绩优城商行，高股息长线配置不动摇。回顾3-4月份，一季报窗口期基本面一度接棒定价，绩优城商行显著跑赢板块。当前条件与之相似，业绩窗口期绩优城商行Alpha突出，有望复现3-4月份行情，重点推荐杭州银行、江苏银行、宁波银行等；高股息品种作为底仓中长期持有，重点推荐招商银行、兴业银行等。
　　投资建议
　　7-8月中报窗口期绩优城商行Alpha更为突出，高股息品种可作为底仓中长期持有。在化债持续推进大背景下，重点推荐高质量江浙区域城商行，杭州银行、江苏银行和宁波银行等业绩持续性和确定性都更高。
　　高股息主线上，银行板块业绩底部明确背景下，优质股份行及区域行股息率大概率向大行收敛，兼具高股息防御性与业绩修复弹性，当前配置性价比更优，重点推荐招商银行等。
　　风险提示
　　稳增长不及预期，银行资产质量下行压力增大。银行是强监管行业，若后续发布的政策不利于短期银行基本面，则会对银行短期估值带来冲击。国际政治动荡，海外不确定加大，需要警惕海外局势变化对风险偏好的影响。