核心观点
　　宏观因子中，全球增长因子表现分化，国内制造业景气有所回落。国内金融条件近期边际收紧，原油供给因子下行。全球资产因子近1月收益率表现分化，商品资产于6月经历明显回撤后，7月录得较大幅度回升。预计2026年8月国内处于普林格周期的阶段五，建议配置商品和黄金。中债择时建议长久期进攻，美债择时建议短久期防御。A股上市公司业绩跟踪体系发现沪深300、中证500和创业板综超预期值均高于过去五年均值。
　　宏观因子跟踪：全球增长因子表现分化，原油供给因子下行
　　跨市场全球宏观因子体系表现回顾：全球增长因子表现分化，美国增长因子近期上行，国内制造业景气有所回落。国内金融条件近期边际收紧，原油供给因子下行，原油产量同比为-7.28%。全球资产因子近1月收益率表现分化，商品资产于6月经历明显回撤后，7月录得较大幅度回升；长期利率、信用债、新兴市场、股票等资产有所回落。
　　战略配置组合：过去1年收益3.07%
　　对涵盖股票、债券、商品的7类国内资产，基于资产的风险平价策略权重长期稳定，可作为战略配置组合。该策略年化收益为3.87%，月度最大回撤-2.37%，夏普比率2.37，双边年化换手率37.79%；过去1年滚动收益3.07%。
　　战术配置：普林格周期2026年8月为阶段五，配置商品和黄金
　　我们判断当前中国处于先行指标下行、同步指标下行、滞后指标上行的状态。根据我们改进的普林格周期理论构建的策略，自2016年以来年化收益20.20%，夏普比率1.66，月度最大回撤-13.48%，该策略在2016至2025年每年均获得正收益，2026年以来收益率为-3.95%。认为当前中国经济正处于该周期体系的第五阶段，模型建议配置商品和黄金。
　　债市建议：中债长久期进攻，美债短久期防御
　　我们构建的中债久期择时组合年化收益5.81%，最大回撤1.06%，季度胜率94.12%。同期基准年化收益4.72%，最大回撤3.38%，季度胜率80.39%。在中债各个期限品种中，最新配置建议为7-10年国债。模型样本外（44个月）绝对收益16.11%。
　　我们构建的美债久期择时组合年化收益4.88%，最大回撤4.58%，季度胜率78.26%。同期基准年化收益3.52%，最大回撤16.50%，季度胜率61.74%。在美债各个期限品种中，最新配置建议为领航现金储备联邦货币市场基金。模型样本外（43个月）绝对收益25.26%。
　　股市细分板块建议：沪深300、中证500和创业板综超预期值均高于过去五年均值
　　根据A股上市公司业绩跟踪体系，从2026年二季报的情况来看，沪深300、中证500和创业板综超预期值高于过去五年均值，同时创业板综的超预期程度有所回升，上市公司的业绩整体边际修复
　　风险分析
　　本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。