计算机行业正在经历范式变迁与价值再分配。计算机产业早期软硬一体、强项目化，摩尔定律推动硬件标准化与算力云化后，软硬分离、垂直软件价值凸显。AI的出现有潜力再次打破专业软件壁垒，同时其对算力的高要求又将硬件推回聚光灯下，产业或正经历新一轮范式变迁与价值再分配。
　　硬件：算力为核心的硬件产业链持续高景气。全球AI芯片市场2025年达1060亿美元、2032年有望增至3956亿美元（CAGR20%），国产芯片性能快速追赶并已于2025年拿下中国云端AI加速器市场41%份额，但生态仍是主要“软约束”；服务器、交换机与超节点重构集群形态，AIDC、液冷与算电协同成为算力落地的关键配套。
　　软件：应用端价值能否接棒，是基础设施投资延续的关键。训练集群的回报依赖推理调用，而推理调用依赖可付费应用，若收入与效率无法覆盖折旧与能耗，高强度资本开支难以长期维持。模型能力正由稳定迭代转向加速演进，METR数据显示可独立完成任务的时长翻倍周期已缩短至约4个月，RSI有望进一步压缩迭代周期；同时“单位智能”价格快速下降，国产模型从低价替代升级为性能与成本同步追赶，越来越多任务跨过ROI门槛，价值创造飞轮加速转动。企业增量预算随之从传统SaaS转向AI原生应用与算力，软件栈边界日益模糊，AgentHarness与FDE成为企业软件转型焦点；金融、医疗、具身智能与AI4S等场景率先形成规模化落地，产业价值重心正加速向应用层迁移。
　　投资建议：重点关注国产算力及配套设施产业链，以及以阿里链、腾讯链、字节链、华为链为代表的国产AI应用链。
　　风险提示：宏观经济与地缘局势波动的风险，AI技术突破不及预期的风险，AI商业化进展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，第三方数据失真和市场规模测算偏差的风险等。